一、股价走势
躺客聊公司，今天我们聊全球光伏产业龙头通威股份。
先看股价走势，通威股份股价在2022年达到64元的高点后，便开始了长时间的调整，最低跌到14块多，近期股价企稳反弹来到22元附近，那通威股份当前股价是否合理，是否具有投资价值呢？
二、深度分析
通威股份是一家同时涉足农业和新能源两大领域的龙头企业，在农业领域，它是国内水产饲料行业的老大，市场占有率长期稳定在25%左右，这部分业务就像“压舱石”，现金流很稳定，2024年贡献了317亿元营收，毛利率大概9.38%。不过近年饲料销量略有下滑，2024年同比降了7.4%，而且传统饲料行业已经进入成熟期，未来想靠这部分业务实现大幅增长难度不小，更多是起到稳定基本盘的作用。
再看新能源板块，也就是光伏业务，这原本是高增长赛道，但从2023年开始，行业陷入了产能过剩和价格战的困境。多晶硅价格从2022年的30万元/吨一路跌到2025年上半年的2.8万元/吨，甚至低于通威自己的现金成本2.7万元/吨，导致硅料业务持续亏损；组件出口价格同比降了20%，电池片价格也降了15%，全产业链利润都被压缩。但目前光伏行业高举反内卷旗帜，且全球光伏装机需求还在增长，2025年上半年中国新增装机同比就涨了54.2%，有望加速行业产能出清。
从公司自身的竞争力来看，通威在光伏产业链的布局很有优势，走的是垂直一体化路线。在多晶硅环节，它有90万吨产能，全球市占率30%，而且N型硅料的产出占比超过90%，像金属杂质含量这些技术指标比行业平均水平好不少；电池片方面，产能达到150GW，连续八年全球出货量第一；组件产能90GW，2024年销量45.71GW，同比增长46.93%，海外销量更是翻了一倍，业务覆盖了70多个国家。
在技术研发上，公司也舍得投入，近三年累计研发投入超110亿元，2025年上半年研发费用率达到5%，比行业平均水平高，尤其是在钙钛矿叠层技术上有突破，小面积电池效率达34.33%，商用尺寸电池效率突破27%，预计2025年中能建成试验线。不过受行业低谷影响，产能利用率成了问题，2025年一季度硅料产能利用率只有12%，电池片也才70%左右，即便公司通过优化工艺把硅料现金成本降到了行业最低，但低开工率还是让固定成本分摊的压力变大了。
三、估值分析
2025年上半年营收405.09亿元，同比下降7.51%，归母净利润亏损49.55亿元，同比扩大58.35%。光伏业务的毛利率从2022年的38.2%大幅跌到6.4%，硅料和组件环节几乎没什么利润，虽然农业板块稳定，但也没法完全抵消光伏的亏损。
通威股份最新收盘价为22.99元，参考躺客APP“市净诊股”可见，通威股份当前股价被低估16.87%。
从躺客APP“爆雷风险”中我们也能看到，通威股份当前处于预警区。
四、主力持仓
我们再通过躺客APP的“主力持仓”来看看持仓变化情况，通威股份机构持仓比例相对稳定，从2023年的58%，上升到当前的63%，尽管机构数量有所减少，但持股数量从26亿股上升到28亿股，显示主力资金对未来的看好。
五、总结
通威股份有很强的技术实力和完善的垂直整合布局，但现在受行业周期和价格战影响，短期业绩承压。它的投资价值关键要看光伏行业能不能在2026年前完成产能出清，以及公司在新技术路线上的突破速度。长期来看，如果能熬过行业寒冬，凭借龙头地位和技术储备，通威在全球能源转型中能占据更重要的位置，但投资者得做好打持久战的准备，密切关注产能出清进度、技术迭代和政策变化这些关键因素。
本文内容仅为投资研究分析，不作为投资建议。